Рынок кормов для животных перестаёт быть рынком быстрых сделок

Рынок кормов для домашних животных, который в последние годы привлекал внимание инвесторов и стратегических покупателей, сейчас переживает переходный этап, когда активность сделок по слияниям и поглощениям (M&A) перестаёт быть массовой, а становится более избирательной и сложной. Такой вывод содержится в последнем отраслевом обзоре Pet Industry Overview: Winter 2025/2026 от аналитиков Cascadia Capital, охватывающем глобальные тенденции зоорынка с акцентом на США и ключевые западные рынки.

Главный драйвер — накопившийся пласт компаний, которые фонды прямых инвестиций купили в начале 2020-х годов на пике роста и высоких оценок. Сейчас многие из этих активов приближаются к запланированному сроку продажи, и владельцам приходится решать, что делать дальше в более жёстких условиях выхода: продать, перестраивать структуру владения или «пересиживать» рынок, если ожидания по цене не совпадают с тем, что готовы платить покупатели.

При этом общий фон для сделок остаётся неоднородным. По сравнению с пиковыми 2021–2022 годами сделок меньше, а оценки компаний, по данным отчёта, закрепились около допандемийных уровней и уже не разгоняются. Речь о «мультипликаторах» — простых коэффициентах, по которым обычно считают стоимость бизнеса в сделках, например, «сколько годовых прибылей или выручек стоит компания» (цена к прибыли/EBITDA или цена к выручке). Это усиливает разделение: активы с доказанной прибыльностью, устойчивыми поставками и понятной экономикой получают внимание, а слабым игрокам становится сложнее договариваться о цене и условиях.

Отдельная линия — сделки ради диверсификации. В отчёте отмечается, что «жёсткие» категории зоотоваров растут умеренно (например, приводится увеличение розничных продаж на 3,3% год к году в 2024-м), и для части компаний это сигнал искать более стабильные источники оборота. Корма и лакомства здесь выглядят особенно привлекательными: покупают чаще, повторяемость выше, удержание клиентов сильнее. Поэтому в число потенциальных покупателей всё чаще попадают не только производители кормов и финансовые инвесторы, но и игроки из соседних категорий, которые пытаются «перезапустить» рост.

Ещё одна важная деталь — меняются способы «выхода» из активов. В отчёте отдельно говорится о росте роли continuation vehicles: это структуры, которые позволяют фондам продлить владение сильными активами и при этом дать ликвидность инвесторам без продажи компании. Для рынка это означает, что даже если давление на портфели растёт, далеко не все качественные активы окажутся на витрине сделок — часть останется внутри таких структур.

Наконец, переговорам добавляет нервозности низкая прозрачность: в отчёте подчёркивается, что по многим сделкам не раскрываются мультипликаторы выручки и прибыли. В такой среде покупатели меньше верят «историям роста» и чаще смотрят на приземлённые критерии — фактическую маржинальность, устойчивость цепочек поставок, способность бренда держаться в каналах и переживать турбулентность спроса.

В итоге рынок M&A в кормах для домашних животных сегодня выглядит не как «возвращение к прежним рекордам», а как настройка новой модели: сделок может стать больше, но они будут неровными, и покупатели будут более требовательными к качеству бизнеса. И это, пожалуй, ключевой сигнал для компаний: в ближайшем цикле выигрывают не те, кто громче обещает рост, а те, кто может его доказать цифрами и выдержать проверку операционной дисциплиной.

Источник: petfoodindustry.com